高瓴资本的一举一动总是备受市场关注。近日，这家明星机构又有动作。

6月8日晚间，良品铺子（603719.SH）减持公告显示，珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）（以下简称“珠海高瓴”）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited（以下简称“香港高瓴”）、宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波高瓴”，同珠海高瓴、香港高瓴为一致行动人）已经合计减持公司股份536.13万股，超过公司总股本的1%。

这是自2020年良品铺子登陆二级市场以来，股东首次减持超过1%。而根据2月份的公告，在8月26日前，上述拟减持股东或还将继续减持不超过1870万股。

受到减持公告的影响，良品铺子9日早盘股价跳空低开2%，此后未能翻红，截至收盘报48.86元，下跌2.28%。

还有1870万股在减持路上

根据最新公告，珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴在4月28日至5月28日通过集中竞价交易方式减持公司股份合计201.63万股，占公司总股本的0.50%；在5月6日至6月7日通过大宗交易方式减持公司股份合计334.5万股，占公司总股本的0.83%。截至6月7日，该减持计划尚未执行完毕。

本次减持股份计划实施前，珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴合计持有公司股票4680.03万股，占公司总股本的11.67%。该等股份均来源于公司首次公开发行股票上市前持有的股份。

截至3月末，珠海高瓴、香港高瓴和宁波高瓴分别位列该公司第三、第四和第七大股东。

2月27日披露的《良品铺子股份有限公司股东减持股份计划公告》显示，因自身资金需求，上述拟减持股东计划自2021年3月22日至2021年8月26日期间通过集中竞价方式、自2021年3月4日至2021年8月26日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，合计不超过公司总股本的6%。

这意味着，若按顶格计算，8月26前还有近1870万股将被减持。

自高瓴提出减持以来，良品铺子股价不断下跌，2月底至今股价从65.05元跌至最新收盘价48.86元，累计跌幅高达24.89%。然而减持还将继续，良品铺子的股价是否能够撑住还有待验证。

休闲零食之争

休闲食品是指在正餐以外的时间里或休闲时间食用的包装食品，休闲食品按品类可分为10个类别，其中糖果蜜饯（24.16%）、坚果炒货（18.26%）、香脆零食（11.3%）、面包糕点（10.7%）和肉制品（10.16%）为前五大休闲零食细分市场，而中国正是全球最大的休闲食品市场之一。

2010年后休闲零食单价快速上行，2018年达到48.6元/公斤，2010年-2018年复合增长率（CAGR）4.2%。电商和海淘兴起后，品类丰富、口味新奇、品质上乘的进口零食受到消费者欢迎。

根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，2020年中国休闲食品行业的市场规模为7749亿元，2015年至2020年CAGR为6.6%。受居民可支配收入增长、城镇化进程加快、消费场景日益丰富、创新产品不断涌现以及零售渠道不断改善等因素的推动，中国休闲食品市场将持续增长，预计2020年至2025年年复合增长率将达到7.3%。按零售额计算，2025年中国休闲食品行业的市场规模预计将达到人民币1.1万亿元。

近年来，包括洽洽食品、绝味食品、三只松鼠、良品铺子等数家耳熟能详的休闲零食企业实现上市，以辣条闻名的卫龙美味全球控股有限公司也在近日提交了赴港上市申请。

从一季度数据来看，各家上市公司数据都有一定增长。

良品铺子2021年一季报显示，公司当季实现营收25.74亿元，同增34.83%；实现归母净利润1.02亿元，同增16.06%。公司一季度实现毛利率31.16%，较去年同期增加1.55个有百分点，较去年四季度增加3.12个百分点。

公司期间费用率达25.11%，高于去年同期的23.83%，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 21.10%、4.33%、-0.33%、0.40%，均高于去年同期水平。

相比而言，三只松鼠一季度的成绩单似乎更好，营收达到36.71亿元，净利润为3.15亿元，同比增长67.57%。洽洽食品一季度的营收为13.79亿元，同比增长20.22%；净利润为1.98亿元，同比增长32.70%。

休闲零食企业由于商业模式差异，收入增长的驱动力可以分为线下门店拓展驱动和新品类增长放量驱动型。随着电商渠道兴起，休闲零食线上渗透率快速提升，以三只松鼠、百草味、良品铺子等为代表的品牌就是从线上渠道开始发力，而绝味食品则是以线下连锁经营业态为主，当门店运营模型成熟后，每年保持相对平稳的拓店速度及收入增速。

记者注意到，目前多家公司已经采取全渠道驱动策略。以良品铺子为例，在线上强化平台、社交、直播电商布局的同时也在不断拓展线下门店，2018 年线下、线上销售占比分别为 54.5%、45.5%。无独有偶，三只松鼠于2016年在线下开设第一家投食店，2018年线上、线下销售占比分别为 89.2%、10.8%。