在即将到来的财报季里，澳优预报了今年上半年的业绩。该公司在大背景并不乐观的情况下，实现了超过20%的增速。这其中，“主攻手” 佳贝艾特功不可没。可坏消息是，羊奶粉天花板初现，澳优，还能打造出下一款“佳贝艾特”吗？

01 “主攻”羊奶粉    

一定程度上，澳优依靠细分品类一战成名后，正执着于第二个“核心武器”。而，佳贝艾特羊奶粉，就是澳优的“宝藏男孩”，不仅国内无同级别对手，且在天花板较低的情况下，依旧强势拉动了企业的业绩增长。

7月31日，澳优官方披露的数据显示：2019年上半年，公司自家品牌羊奶粉创下13.19亿元的销售额，比2018年同期多卖了约4亿元；自家品牌牛奶粉创下14.01亿元的销售额，比2018年多卖了约2.4亿元，加上其他代加工业务等，2019年上半年合计实现31.48亿元的营业收入。

看上去，牛奶粉和羊奶粉对澳优的营收贡献不相上下。可两者的起点和配置完全不同，澳优旗下羊奶粉是“精兵”作战，业务发力于2011年；牛奶粉是“组合”作战——有美优高、海普诺凯、能力多等品牌合力“抢占”市场，业务始于2003年澳优诞生之初。

可以说，澳优在奶粉圈享受盛名、在资本市场成为优等生——从2014年每股底价1.1港元，飙升至现在的每股13-14港元、225亿港元的市值，与羊奶粉业绩的提升息息相关。自2011年以来，澳优羊奶粉板块始终维持高增长，年复合增速达60%。

佳贝艾特有多“强势”？

至2018年，佳贝艾特是国内唯一一款年销售过20亿的羊奶粉品牌。“其他公司的羊奶粉业务年收入高的也就1-2亿元，但大多是几千万。”一母婴连锁店的经营者告诉食品君。

只是，羊奶粉的“羊毛”是有限的。业内估算，2018年，国内羊奶粉的整体市场为60亿元，预计到2020年可达百亿规模。可是，从100亿到120亿，将会是羊奶粉市场的一个瓶颈期。

这意味着，届时，已经在羊奶粉独占鳌头的澳优想要进一步通过该业务扩散触角，变得更加困难。换言之，澳优要另觅新的业务和产品，才能维持企业和经销商的增长需求。

02 征战“有机粉” 

2016-2018 年，澳优营业收入平均增速超过40%，净利润平均增速超过150%。现在的问题是，澳优如何保持如此凌厉的增速？

奶粉企业近年常见做法一是进行海外业务布局，扩大竞争范围；二是推出高端产品；三是跨界其他领域。

澳优选择了后两者。有机奶粉的最新动作之一是，今年4月，澳优旗下品牌Neolac悠蓝与演员林志颖完成签约，进一步提升Neolac悠蓝的品牌认知度。

数据显示，2018年有机奶粉市场规模已经达到40亿元，由此预计2023年有机奶粉的规模将在百亿左右。这与羊奶粉的“天花板”类似。

只是，有机奶粉的竞争者太多了。金领冠首款有机婴幼儿配方奶粉塞纳牧于今年7月上市。市面上销售较好的有机奶粉品牌还有雅培菁智、启赋、雀巢能恩等。澳优想从其中突围，显得极为困难。

有观察人士指出，有机奶粉和羊奶粉的竞争环境不同，后者的发展机遇已可遇而不可求。

一来，羊奶粉有消费基础，且行业常年无霸主，存在占位机会。陕西省很早便有羊奶粉产业，是该品类产品发展的温床，孕育出了百余家中、小品牌，对消费者进行了初级市场教育。

彼时，澳优“趁势而入”，按照自身发展规划，将进口奶源与羊奶粉产品结合，斥资投放高空广告配合母婴连锁店地推销售。相比，茫茫不知未来的“小企业”来说，是战略和战术上的成功。

对2018年佳贝艾特成功突破20亿销售规模的“神话”，普天盛道董事长雷永军曾表示，除了自然增长外，有两个因素，一是陕西羊奶粉丢掉的市场——号称10亿销售规模的御宝在2018年退出市场，造成竞争失衡；二是注册制的影响——代加工整合退出后，空出的市场。

这意味着，澳优在有机奶粉市场上，很难“复制”佳贝艾特的成功。

03 “陪跑”营养品  

显而易见的是，澳优加大了开拓营养品及保健品市场的步伐。

早在2016年，澳优乳业以1.6亿元的价格发起了对澳大利亚营养及保健品公司NutritionCare的收购，并于去年完成对该公司100%控股。

今年上半年，澳优间接收购丰华生物科技股份有限公司（以下简称：丰华生技）26.1%的股份。丰华生技2008年在台湾成立，主要从事益生菌及发酵类相关应用产品的研究及开发、制造及销售，制造微胶囊包埋功能性益生菌粉、膨胀剂等。

“现在，有的母婴店可以从孩子出生，一直负责到小学。厂家在奶粉之外，提供了更多配套产品，如，保健品和辅食。澳优扩充营养及保健品品类是符合行业发展趋势和方向的。与澳优同时期‘崛起’的健合收购Swisse便是范例。”一行业观察人士说道。

可事情的成功，战略只是一环，更重要的是动销。

一澳优经销商告诉食品君，在营养品方面，澳优做的并不好。此外，趋势和实际需求往往会有偏差。“比如，我所在区域，能力多（产品名）到现在为止，还在消化去年的库存，大规模做买赠活动，却效果有限。”

能力多是澳优旗下一款高端牛奶粉品牌，主打荷兰原装进口。2018年，澳优荷兰两座生产工厂建设完毕，提升了产能。“由于此前能力多销售良好，放量后，管理层生产计划定的过高，导致库存积压。”前述人士说道。

一定程度上，澳优的当下业绩或很好看，但“问题”也不少。起码，在大环境持续不好的“未来”，澳优想要继续实现高增长，变得困难起来。

好消息是，澳优的股权结构目前呈三权鼎立状态（管理层持股21.04%、中信持股23.97%、台湾方晟德持股23.78%），企业文化更为自由开放的同时，也为澳优提供了更加充沛的资金支持，让澳优可以“轻装上阵”，相对任性地在母婴市场中“厮杀”。