◀◀◀ 1 ▶▶▶丨速冻行业概况丨

我国消费量仍低空间仍大

供需两端正在发生变化

一、发展历程：速冻行业已迈进“移动互联网时代”

我国速冻食品兴起于上世纪80-90 年代，并伴随着时代的进步和生活水平的提高，实现快速的发展。纵观我国速冻食品行业的发展历程，大致可以分为4个阶段：1)工业大时代;2)商贸大时代;3)互联网时代;4)移动互联时代。

自2015 年起，速冻食品行业正式迈进了“移动互联网时代”，在这个“流量为王”的时代，要求在解决个性化需求的同时能够提供高标准化的食材，不但突破自身面临的需求瓶颈而且能迎合餐饮行业规模化、 流程化、标准化的取材需求，餐饮标准化供应品牌正快速发展。

二、发展现状：相比发达国家，我国速冻食品的人均消费还处在较低水平。

速冻食品凭借着其便捷性和工业化的特性，已经成为发达国家食品工业的重要组成部分，伴随着生活节奏加快+社会化分工更细化，速冻食品的需求也更旺盛：

人均消费量上，美国速冻食品人均消费量达到60kg/年，欧洲35kg/年，日本也达 到了 20kg/年，但相比之下我国的人均消费量仅为9kg/年，较发达国家的差距较大;

速冻食品的花色(品类)上，美、欧、日均保持在2500种以上，而我国仅600 种，较发达国家亦有差距。

三、发展空间：供需两端正在发生变化，我国速冻行业发展存有较大空间

长期趋势：家务劳动社会化下，速冻用量提升是长期趋势。

随着生活节奏的加快，家务劳动社会化趋势更加明显。对比日本，可以发现家务劳动的社会化进程中，外食和速冻食品的消化量也在逐年提高。因此可以看出家务劳动的社会化进程，是外食和速冻食品等便捷式餐饮形式发展的主要动力。

 

1. 需求端: 家庭需求稳步释放，餐饮需求错配明显、快速放大。

家庭需求: 年轻人的烹饪技术开始下降，是推动速冻食品等便捷性食品发展的主要因素。

餐饮需求：相比于家庭渠道，餐饮渠道是速冻食品的重要通路。事实上从行业相对发达的日本的经验看，餐饮渠道是消化速冻食品产能的主力。

从数量看，17 年日本速冻行业 160 万吨的销售量 中，41%是家庭用(家庭需求)，59%是业务用(餐饮等需求);

从金额看，7180 亿元的销售 金额中，42%是家庭用，58%是业务用。

如果以日本为参照系，那么速冻行业在家庭和餐饮渠道的占比结构应为 2:3，餐饮等食品服务渠道是速冻食品主要的销售通路。

那我国速冻食品的渠道结构大致是多少?根据我们分品类的拆解、测算，预计餐饮:家庭的结构约为 3:7。

根据 IBIS 的数据，我国速冻米面食品中，超市占到 61%，小的零售终端占到 23%，其他渠道仅为 16%。考虑到速冻面米 647亿元的市场规模，测算速冻面米中 84%是商超渠道(即面向家庭通路，对应 543亿元市场规模)，16%是餐饮通路(假设其他渠道均为餐饮，对应 104 亿 元市场规模);

根据某火锅料龙头公司的渠道数据，(一般食品制造企业主要通过经销商走下游通路，这里假设经销商投放餐饮的比例为 70%)，我们大致测算出餐饮：家庭的结构占比分别 为 62%/38%(龙头数据更具代表性)，考虑到速冻火锅料411亿元的市场规模，测算速冻火锅料 中 247亿元走餐饮通路，164 亿元走家庭通路;

其他品类假设餐饮:家庭各占50%。综合计算， 我们大致可以测算出，目前我国速冻食品中餐饮通路:家庭通路=36%:64%。从这个结果来看， 我国速冻食品在餐饮通路上还存在较大的调整空间。

2.供给端：冷链进步+产品创新，行业变化正在发生。

冷链运输的快速发展，带动速冻行业的辐射半径提高。当下生鲜电商、蔬果宅配已近成为当下消费市场的热门选择，也驱动了国内冷链物流市场快速发展。

据统计，18 年我国冷链物流市场规模 已经达到了 3035 亿元/+19%，预计冷链物流规模仍将保持着 20%左右的增长速度;

由于冷链物流在我国发展空间仍大，不少巨头公司开始布局冷链物流，特别是对物流市场反应迅速的电商及快递公司，如顺丰、京东等。

随着冷链运输的快速发展，能够扩大速冻食品的销售半径，辐射范围进一步提升。

创新能力提升驱动品类爆发和品质升级。经历了前期同质化竞争的“拼杀”以及速冻技术不断改良， 速冻食品企业开始不断提升产品的创新能力，走上差异化的道路;

一方面是新品类的爆发。对于速冻食品这样的日常消费品而言，品类的创新是产生新需求的重要手段。从19年火锅食材年度 爆品评选可以看到，获奖品类多达20余种，越来越多的品牌开始依靠特色的新品和爆品来获取市场份额;

另一方面是品质的升级。速冻产品的品质升级，更迎合当下消费升级的大趋势，仍以速冻火锅料为例，近几年高端鱼糜产品开始逐渐体现出优势，如海欣的“鱼极品牌”即市场上高端 产品的代表，17年鱼极产品营收达到 1.2 亿元，年复合增长率达到 33.5%，毛利率也高达 50.6%， 高端产品亦存在着非常大的空间。

◀◀◀ 2 ▶▶▶丨速冻品类分析丨

面米规模大，火锅料风头劲，预制菜潜力高

目前市场上占比较大的是速冻面米和速冻火锅料两大品类，此外各家龙头公司开始针对餐饮通路， 纷纷推出速冻菜肴产品，可以将我国速冻食品分为速冻面米、速冻火锅料、速冻菜肴三大品类。

根据行业的生命周期(综合行业增速及市场集中度)，我们认为这三大品类正处在行业生命周期的不同阶段：

速冻面米处在较为成熟的阶段，行业规模大，龙头品牌优势明显，市场集中度较高;

速冻火锅料处在成长阶段，行业增速较面米更快，龙头品牌正稳步提升市占率水平;

速冻菜肴作为刚刚崛起的品类，正处在市场开拓阶段，潜力较高。

一、速冻面米：规模最大，龙头突出

市场规模：17年速冻面米的市场规模达到 647 亿元。

囿于数据的可得性，我们这里用产值来衡量市场规模。根据统计局及中商产业网的数据，17年我国速冻面米的市场规模约为647亿元 /+7.1%，5 年的CAGR为 2.5%，表现出行业生命周期中成熟阶段的特征。

尽管速冻面米行业增速有所放缓，但是近些年亦不乏新兴品类成为大单品，比如手抓饼、油条、广式面点等。行业逐渐显现出明显的品类分化，新兴品类开始推动行业趋势有所抬升。

应用场景：传统主食替代品。

广义的主食是指人们日常三餐中食用频度较高，即为人们提供主要能量、营养来源的食物。我国传统主食包括米饭、粥、馒头、面条、米粉等。随着生活节奏的加快，越来越多的人开始选择速冻面米食品作为传统主食的替代品。

以速冻面米企业集中的河南省为例，居民从超市购买工厂化主食产品的居民占 25%，从市场购买手工作坊主食产品的占31%， 家庭制作主食的占44%，证明从商超购买速冻主食的居民仅占四分之一，仍有提升的空间。

主要品类：流通于市场的主要速冻面米食品包括速冻汤圆、水饺等，其中汤圆和水饺是最主要的两大品类，分别占速冻面米制品的 31.6%和 30.8%。

随着创新力度的加大和消费需求的升级，速冻面米的品类也呈现百花齐放的态势，不断有新的细分领域爆发大单品，如手抓饼、奶黄包、红糖馒 头等，我们认为传统速冻面米已经接近饱和，后续行业的成长将由不断导入的细分行业的新大单品来驱动，分化会更加明显。

速冻面米市场格局基本稳定，CR3市占率接近64%，市场集中度较高。由于速冻面米目前主要定位是主食替代品，更加适合在商超渠道铺货。大品牌如三全、思念等通过多年的深耕，凭借着品牌认可度和渠道优势，已经逐渐构筑了一定壁垒，整个速冻面米的市场格局基本稳定，TOP3 三全、思念、湾仔码头市占率分别为 28%/19%/17%，三大龙头企业已经占到 64%的市占率水平。

二、速冻火锅料：速冻食品的赛道风口

市场规模：17 年速冻火锅料的市场规模约为411亿元。

根据统计局及中商产业网的数据，17年我国速冻火锅料(包括速冻鱼糜和速冻肉制品)的市场规模约为411亿元/+11.4%，5 年的CAGR为12.6%。

应用场景：餐饮+便利店+家庭，较速冻面米的应用场景更加丰富。

速冻火锅料是速冻食品中少有的拥有休闲食品属性的品类，除了广泛地用于火锅行业之外，还可以用在麻辣烫、关东煮、烧烤等餐饮形式，应用场景非常丰富。这些应用场景的发展，带动了速冻火锅料的需求增长，使得速冻火锅料的渗透率有望进一步提升。

主要品类：流通于市场的速冻火锅料制品主要包括两大类，速冻鱼糜制品和速冻肉制品，其中速冻鱼糜制品约占 55%，速冻肉制品约占45%。

速冻火锅料市场格局尚处在整合阶段，市场格局较分散、集中度较低，品牌崛起有望成为下一阶段主题。相较速冻面米，速冻火锅料的市场格局比较分散，其中安井作为速冻火锅料的绝对龙头，市占率约为9%， 海欣、惠发市占率分别为3%和1.5%，分列2-3位，CR3市占率仅为13%。

我们认为，速冻火锅料是目前速冻食品中的赛道风口，主要得益于以下几点：

☉ 速冻火锅料味道鲜咸，能很好应用于辣味餐饮场景，符合多数人的口味习惯，拥有庞大的潜在消费人群;

☉ 搭乘火锅好赛道，可享受火锅市场的广阔空间;

☉ 便利店快速发展，为速冻火锅料带来新的增量需求。

三、速冻预制菜肴：速冻食品的下一个蓝海

我们以“入场”较早的千味央厨为例。2008年，思念食品的油条开始与肯德基合作，开启了餐饮 油条的爆款时代。2012年，思念集团成立独立公司千味央厨，开始开拓冷食餐饮流通市场，成立当年即实现亿元销售大关。目前千味央厨的餐饮客户已经包括肯德基、必胜客、麦当劳、真功夫、 德克士、永和豆浆等。

千味央厨的成功，体现出专供餐饮渠道的速冻预制菜肴拥有巨大的市场，也引起资本的关注。

作为我国速冻菜肴的先行者，千味央厨自成立以后，一直保持着年交易规模与利润总额20%-30%的增长，17年销售额已经达到6.1亿元，净利润近4700万元。千味央厨的成功意味着速冻预制菜肴拥有着巨大的市场空间;

18年12月，京东、绝味食品共同出资 1 亿元投资了千味央厨，整体估值 10 亿元，也体现出资本市场对于速冻预制菜肴的关注。

而国内其他的速冻龙头公司亦对速冻菜肴市场进行开拓。

三全食品在16年成立子公司郑州快厨，以开拓国内餐饮用速冻菜肴市场，18 年公司餐饮渠道的营业收入已经达到5.6亿元/+45.9%，占到总营收的 10.1%，成为公司重要的营收贡献来源;

18年底，安井食品也调整了经营策略， 提出“三剑合璧、餐饮发力”，并推出了副品牌“冻品先生”，专门定位于餐饮食材类，从而开始切入到餐饮渠道。目前主力产品包括天妇罗鱼、天妇罗虾、腐竹等。

速冻预制菜肴目前尚处在发展前期，市场规模还不高，但依靠着广阔的餐饮市场，速冻预制菜肴享 有非常大的发展空间，也成为速冻食品龙头开始竞相进入的赛道，是速冻食品下一个蓝海市场。

◀◀◀ 3 ▶▶▶丨速冻企业瞻望丨

展望未来，什么样的企业能够脱颖而出?

前边我们已经了解了速冻食品以及各大速冻品类的发展前景和驱动要素，那么接下来我们就来谈谈，什么样的企业，能够有望在行业发展的浪潮中脱颖而出?

A、短期：布局餐饮通路的蓝海

随着餐饮端对半成品食材的需求日益增强，餐饮通路将成为速冻食品新的蓝海，赋予速冻行业新的发展机遇。在我们看来，目前速冻企业在餐饮渠道的布局正当其时。

1.餐饮行业市场广阔，食材供应链享受万亿市场空间。

1)人们对于饮食的刚性需求塑造了餐饮行业广阔的市场空间，且保持着稳定的增长速度。18年我国餐饮行业收入达到42715亿元/+9.0%，15年以来始终保持着高于社零的增速。

2)餐饮业的广阔市场带动了食材供应市场的发展。据亿欧咨询的统计，预计食材供应链亦享有万亿的市场空间。

 

2.外卖的爆发，使得快速响应的食材供应需求不断提升。

数据显示，18Q4我国外卖整体交易规模达到1406亿元/107.7%，自16年以来一直保持着 100%以上的单季增速，外卖的爆发式增长为餐饮业导入了越来越多的客流和订单。

此外，外卖订单的快速增长+缩短配送时间的诉求，决定了外卖餐饮店急需快速响应的食材供应，也赋予了速冻食品的发展机会。

3.成本端的压力，需要速冻半成品来节约成本。

餐饮行业的人工、租金、原料等价格在不断攀升，成本压力压缩了餐饮企业的盈利空间。因此越来越多的餐饮企业开始尝试选择速冻预制半成品来替代部分人工/租金，达到控制成本的目的。

B、长期：顺应习惯变迁，把握需求端趋势

当今，消费升级的大趋势下，传统速冻产品已无法满足消费者日益变化的消费需求，这意味着未来要实现人均消费增长，需要靠不断更新换代的新品类推动。因此，为了能够紧紧把握这一消费趋势，优秀的速冻食品企业应当拥有两大能力：新品开发能力强+丰富的品类组合及品牌优势。

1、新品开发能力强

在消费升级的趋势下，消费者对差异化产品的需求日益增大，那么无论对于市场份额较为集中的速冻面米，还是市场份额仍处在整合阶段的速冻火锅料，新品的开发能力是迎合当下消费趋势的核心竞争力。

从安井的例子可以看到，新品对于总体营收增长的贡献是非常大的，15年公司速冻火锅料新品对营收增速贡献率达到48.1%，速冻面米甚至达到71.2%。因此无论在存量洗牌还是增量拓展，具备较强新品开发能力的公司将能够继续保持强大的竞争力。

2、丰富的品类组合及品牌优势

消费者的消费习惯和口味的变化速度很快，也给速冻产品的生命周期带来很大的不确定性，市场也将走向更加细分的分化格局。为了能够保持稳定、持续的长期竞争力，需要速冻食品企业拥有丰富的品类组合和产品矩阵：

在已经形成一定市场规模的品类中(如速冻面米等)要拥有品牌的优势，保证市场地位和盈利能力的稳定(奠定基础);

在尚未形成稳定市场的领域(如速冻菜肴 等)，不断推出新品类，迎合新市场需求，满足消费者变化的消费习惯(获得成长)。在不断变化的市场环境中，只有拥有丰富的品类组合及品牌优势，才能通过品类间的轮动保持企业稳定、长期的竞争力，避免“昙花一现”。