本文提要：过去九年，君乐宝为蒙牛贡献不少，为何现在要独立门户？

 

蒙牛出售了君乐宝51%的股权，价格是40亿人民币现金——这笔股权投资，让蒙牛在10年间赚了9倍。

 

7月1日晚间，蒙牛乳业（02319.HK）发布公告称，子公司内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司与买方石家庄鹏海创业投资基金及石家庄君乾企业管理股份有限公司订立股份转让协议，内蒙蒙牛同意出售，买方同意购买石家庄君乐宝乳业有限公司全部注册资本的51%，总代价为人民币40.11亿元，并以现金支付。

 

蒙牛一口气将自己所持有的君乐宝股份全卖了——鹏海基金及君乾管理将分别收购君乐宝乳业26.6994%及24.3006%股权，交易完成后，蒙牛乳业将不再持有君乐宝任何股权。

 

盆满钵满的蒙牛

 

双方的缘分开启于九年前。2010年11月，蒙牛乳业以4.692亿的价格收购君乐宝51%的股权。但在成为蒙牛的子公司后，君乐宝乳业的经营层维持不变，作为独立品牌运作。

 

据公开资料，当时的君乐宝是华北地区最大的酸奶生产商，在全国排第四（仅次于蒙牛、伊利和光明乳业）。蒙牛通过收购君乐宝股权来建立在酸奶产品上的稳固地位，同样也有区域奶源、渠道方面的考虑。

2010年11月22日，北京，蒙牛总裁杨文俊（左）和石家庄君乐宝乳业有限公司董事长兼总经理魏立华（右）签约，图源东方IC

 

对蒙牛来说，这是一笔很赚的股权投资。九年前以4.692亿元购入，如今的售出价达到40.11亿元，这一笔股权投资为蒙牛赚了约9倍，收益金额超过35亿。

 

此外，在这九年时间里，君乐宝还为蒙牛的业绩贡献不少。

 

公告显示，截至2018年12月31日止，君乐宝乳业在蒙牛的综合财务报表中应占税前及除税后净利润及非经常项目分别约为3.80亿元和3.07亿元。根据蒙牛集团2018年年报，君乐宝为蒙牛贡献的利润分别约占集团税前利润和税后利润的9.8%和9.5%。

 

公告还提到，君乐宝于今年6月底现金派息11.15亿元，其中蒙牛获派5.68亿元——加上获得的派息，蒙牛在这次出售股权中已收及应收现金所得款项总计约为45.80亿元。

 

至于要卖掉的原因——蒙牛在公告中表示，君乐宝在过去数年间始终保持相对独立运作，与蒙牛的协同有限。考虑到产品定位不同，此次出售股权符合公司“持续专注于明星乳制品的发展战略”。公司目前打算将建议出售事项所得资金用于集团的一般运营资金及协助发展未来的投资机会。

 

君乐宝的未来

 

对君乐宝来说，过去十年的历史更像是经历低谷期后不断向上爬、寻求独立的故事。

 

2008年，三聚氰胺事件对全国乳业、尤其是河北乳业造成了重击。尽管君乐宝并未卷入由三聚氰胺引发的食品安全风波，但由于三鹿集团是君乐宝乳业的股东之一，有媒体称这“依然给君乐宝进军奶粉业务蒙上了一层不可预知的阴影”。2009年，君乐宝以优先权人身份，用2500万元回购了三鹿集团持有的17%的股份，三鹿集团也被北京三元接盘重组。

 

 

2009年，君乐宝的营收约为12.6亿元，蒙牛同年的总营收为257亿元。尽管在全国排名第四，但和行业内的龙头企业相比，君乐宝仍旧只能算是区域乳品企业。卖给蒙牛，是君乐宝在行业整合期为了“活下来”而进行的选择。

 

而如今君乐宝不再是蒙牛的子公司，引发市场对其未来“独立上市”的猜想——毕竟，君乐宝被视作“河北的希望”。

 

2019年4月，河北省奶业振兴工作领导小组发布《2019年河北省奶业振兴工作方案》，方案中多次提及君乐宝乳业，表示要“培育乳品加工领军企业”“做大做强龙头企业”。方案还写道：“支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道，（河北证监局负责）。”

 

乳业专家宋亮告诉虎嗅，君乐宝解套后，对河北省政府和企业自身是双赢。河北肩负着乳业振兴的使命，君乐宝业绩大增本来给河北增光，但作为蒙牛的子公司，就被弱化了，在未来，河北省政府可以把君乐宝作为独立第一企业发展，这亦可以算作是对当年的河北三聚氰胺事件的一个交代。

 

此外，宋亮还表示，蒙牛此前对君乐宝的定位还局限于酸奶和奶粉，君乐宝以后的发展可以不受束缚、进行全品类发展。若未来独立上市，则有机会进行国际化发展和产品品质升级。对君乐宝辛苦多年的管理层来说，上市也意味着变现。

 

值得一提的是，此次收购君乐宝的收购方具有国资背景。鹏海基金的股东之一为河北建投创发基金管理有限公司，并由茂天资本有限责任公司100%持股，而茂天资本由河北建设投资集团有限责任公司100%持股。河北建设投资集团是河北省政的国有资本运营机构和政策性投资机构。

 

但据经济观察报报道，针对“君乐宝独立上市”的市场传闻，君乐宝方面回应称，目前没考虑，具体看企业后续发展的需要。另外，新投资人的角色依然为财务投资，君乐宝仍保持独立运营。

 

不论上市的日程排在何时，君乐宝身上都背负着“振兴河北乳业”的期望。对于“河北的希望”来说，上市是一条必由之路。