资讯 这家企业，营业额“仅”170亿元，分出去的钱却是康师傅的4倍，达利的10倍！
2019-03-27 发布
食品头条
食品行业中，你一定从未见过海天味业这么“良心”和“良性”的企业。
日前，“调味品届的茅台”——海天味业，发布了2018财年业绩报告。
公告中显示，2018年，公司营业收入170.34亿元，同比增长16.80%；归属于上市公司股东的净利润43.65亿元，同比增长23.6%；毛利率为48.06%。三大核心产品，酱油、酱、蚝油均保持了稳定的发展。调味酱实现营收20.92亿元，同比增长2.55%。蚝油实现营收28.56亿元，同比增长26.02%。
值得注意的是，海天味业酱油实现营收102.36亿元，相比去年88.36亿元增长15.85%。如此一来，酱油领域首次有收入超百亿元的品牌出现。
对于酱油的增长，海天味业在公告中称，通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦网络数量和质量建设，渠道效率及承载力取得提升，使得酱油品类整体保持稳健、较快地增长。
此外，秉承上市后持续多年的大比例分红派现传统，海天味业拟每10股派发现金股利9.8元；现金分红数额达到26.46亿元，较去年同期22.96亿元上涨了15%，占归属于普通股股东净利润的60.63%。
每10股派发现金股利9.8元是什么概念？刚刚发布的康师傅2018年业绩报告显示，食品饮料龙头企业康师傅同期派息总额为24.63亿元，派发股东的股利约为每股0.22元。同样是港股上市的另一龙头企业达利食品，2017年末每股股利更是仅有0.1港币，且同比下滑44.4%，有逐年下降的趋势。
梳理后不难发现，虽然海天味业的营业额仅约为康师傅（600多亿元）的四分之一，但尤其是分给股东的每股红利，竟然达到康师傅的4倍，达利的10倍！可谓“良心”。
更何況，海天味业是一家A股上市公司。在这个“等待分红”观念薄弱，人人都想“现价买入，等傻×接盘”的市场里，“铁公鸡”企业遍地开花。那些曾经或现在在中国商业版图中叱咤四方的企业，提及“分红”，大多满脸尴尬。
1992年上交所主板上市的金杯汽车，上市25年从未分红，仅在1992年和1993年实施过“10股送3股配7股”、“10股送1股配3股”的分红方案；1999年上市的广济药业，仅于1999年、2001年以及2007年进行了利润分配，自2008年以来再未进行过分红；而曾经被戏称为最抠门“铁公鸡”的浪莎股份，上市二十余年后，直到2017年才兑现了分红的诺言。
上述企业虽是极端案例，但对大多数A股上市公司而言，每股分红0.1元左右已是常态。
过去三年，海天味业的业绩增长十分可观。数据显示，2015年-2017年，海天味业营业收入分别为112.94亿元、124.59亿元及145.84亿元，年均增长保持在13.50%；净利润分别为25.10亿元、28.43亿元及35.31亿元，净利润率保持在22%以上。截止2018财年，海天味业的营业收入达到2011年的2.8倍，八年间复合增长率接近14%。
此外，2018年海天味业总市值高达1662.32亿，4年后连翻近4倍冠绝群雄。1600多亿市值是什么概念？我们来看同期其它企业，乳业巨头伊利的总市值为1411.95亿，熟知的康师傅总市值为602.23亿，海天味业总市值远高于伊利和康师傅，是名副其实的隐形冠军。
海天味业，为什么这么牛？
目前，海天味业主要产品包括酱油、调味酱和蚝油。翻查过往财报，其中酱油的收入占比在60%左右，是公司最主要的收入来源。
海天味业的产品主要通过经销商进行销售，拥有遍布全国的经销商网络。公司产品的最终消费群体包括餐饮行业和家庭消费，两者具体的占比财报中并未列示。但多家券商在研报中提供的草根调研数据显示，公司主打产品在餐饮渠道占比约六七成。
柴米油盐酱醋茶。调味品具有天然的消费属性，在很多投资者看来，行业龙头公司具有“逆周期”的属性，甚至在某种意义上可以“抗通胀”。目前大众餐饮仍快速扩容，相比于高端餐饮，大众日常餐饮更易凸显规模效应。
而渠道布局也是海天味业的强项，其2017年年报显示：“报告期内，在中国内陆省份中，90%的省份销售过亿，销售网络已经渗透到全国绝大部分县市，覆盖范围比去年增长了10%以上。”
此外，海天的渠道优势在线下网点以及To B餐饮渠道的绝对优势，而加加食品通过云厨电商转型失败，也让调味品电商的前景不明朗。目前调味品电商并没有比传统渠道更有竞争力。
在大众调味品方面，海天味业恐怕真的没了对手。
虽然海天味业主营酱油，但近年来，庞康带领公司，通过自主研发或者并购等方式，开始逐步扩展蚝油、调味酱、鸡精等领域。目前，蚝油、调味酱已经成为这家企业仅次于酱油的第二、第三大收入来源。
而海天的产品多元化，绝非“泛泛而谈”，而是“真枪实弹”。
曾经，海天味业的研发费用占比一直较低，常年保持在2-3%的水平。但随着公司营业收入的增加，公司逐渐从营销驱动型公司向研发驱动型公司转变。至今，海天味业已研发上市的产品有200余个不同规格的品种，并且仍在进行产品细分化。就酱油而言，已分化出老抽、生抽、鲜味、功能酱油等。同时研发改进了生产工艺，自动化生产提高了人均生产效率，降低了成本，从而进一步提高了毛利率。
此外，2014年，海天收购开平广中皇食品公司，进军腐乳领域；2017年，海天收购镇江丹和醋业公司，在醋市场发力。由于海天受到资本市场青睐，未来它很可能借此优势推出一系列收购行动，把更多调味品做更大。
随着研发的提升，不仅是毛利率，海天味业的产品周转率也不断提升，二者都反应了其自动化生产的模式改善了生产效率，也为未来成本的进一步下降带来了伏笔。
而强大的谈判能力和毛利率的把控力，原本就是海天味业最有力的护城河。最能佐证这一点的，是在调味品行业整体营收增速下滑的2016年里，海天的强势操作。
为应对消费低迷，海天味业用三个操作度过了疲软期：酱油突破（增加销量和提价带动营业收入），稳住耗油和调味酱（降价将销量），压低原材料成本。2017年，海天味业对上述三类产品进行提价和销量扩大，拉动营业收入增速提高至17%，毛利率同比回升至45%。
值得一提的是，2017年，调味品行业平局毛利率水平均为34%，中位数水平仅为33%。
在行业下行时，由于公司对原材料价格进行了较好的把控，使得毛利率逆势上涨，海天味业对供应商的议价能力之强，可见一斑。而在接下来的两年里，海天味业的毛利率更是稳步提升，如今已超过48%，在行业内独成一极。
不过，海天味业也并非没有“软肋”。
2018年下半年，酱油“质量门”事件爆发，江苏省消保委委托第三方检测机构采购120批次酱油检测，通报了29个酱油不符合国家相应标准的产品，而“不合格”主要集中在标签标识、营养成分标注和品质指标方面。涉事其中的海天味业盘中股价随即大跌6%，市值更是跌落80亿元。
事实上，近年来海天味业多次陷入生蛆风波，而海天方面的回应几乎都将矛头指向了消费者保存不当。
一位资本圈人士称，作为一家上市公司，海天味业对于关乎民生的食品安全问题，刻意回避，不予理睬，是一种较为不负责任的表现。对于一个对民众健康关注不够充分的企业而言，投资者需慎重考量其投资价值。
当下看来，能打败海天味业的，或许只有他自己。至于估值和市盈率过高？对于一家这么良性成长，又愿意分红给投资者的企业而言，或许当下并不是大问题。
鹤立“鸡”群
日前，“调味品届的茅台”——海天味业，发布了2018财年业绩报告。
公告中显示，2018年，公司营业收入170.34亿元，同比增长16.80%；归属于上市公司股东的净利润43.65亿元，同比增长23.6%；毛利率为48.06%。三大核心产品，酱油、酱、蚝油均保持了稳定的发展。调味酱实现营收20.92亿元，同比增长2.55%。蚝油实现营收28.56亿元，同比增长26.02%。
值得注意的是，海天味业酱油实现营收102.36亿元，相比去年88.36亿元增长15.85%。如此一来，酱油领域首次有收入超百亿元的品牌出现。
对于酱油的增长，海天味业在公告中称，通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦网络数量和质量建设，渠道效率及承载力取得提升，使得酱油品类整体保持稳健、较快地增长。
此外，秉承上市后持续多年的大比例分红派现传统，海天味业拟每10股派发现金股利9.8元；现金分红数额达到26.46亿元，较去年同期22.96亿元上涨了15%，占归属于普通股股东净利润的60.63%。
每10股派发现金股利9.8元是什么概念？刚刚发布的康师傅2018年业绩报告显示，食品饮料龙头企业康师傅同期派息总额为24.63亿元，派发股东的股利约为每股0.22元。同样是港股上市的另一龙头企业达利食品，2017年末每股股利更是仅有0.1港币，且同比下滑44.4%，有逐年下降的趋势。
梳理后不难发现，虽然海天味业的营业额仅约为康师傅（600多亿元）的四分之一，但尤其是分给股东的每股红利，竟然达到康师傅的4倍，达利的10倍！可谓“良心”。
更何況，海天味业是一家A股上市公司。在这个“等待分红”观念薄弱，人人都想“现价买入，等傻×接盘”的市场里，“铁公鸡”企业遍地开花。那些曾经或现在在中国商业版图中叱咤四方的企业，提及“分红”，大多满脸尴尬。
1992年上交所主板上市的金杯汽车，上市25年从未分红，仅在1992年和1993年实施过“10股送3股配7股”、“10股送1股配3股”的分红方案；1999年上市的广济药业，仅于1999年、2001年以及2007年进行了利润分配，自2008年以来再未进行过分红；而曾经被戏称为最抠门“铁公鸡”的浪莎股份，上市二十余年后，直到2017年才兑现了分红的诺言。
上述企业虽是极端案例，但对大多数A股上市公司而言，每股分红0.1元左右已是常态。
过去三年，海天味业的业绩增长十分可观。数据显示，2015年-2017年，海天味业营业收入分别为112.94亿元、124.59亿元及145.84亿元，年均增长保持在13.50%；净利润分别为25.10亿元、28.43亿元及35.31亿元，净利润率保持在22%以上。截止2018财年，海天味业的营业收入达到2011年的2.8倍，八年间复合增长率接近14%。
此外，2018年海天味业总市值高达1662.32亿，4年后连翻近4倍冠绝群雄。1600多亿市值是什么概念？我们来看同期其它企业，乳业巨头伊利的总市值为1411.95亿，熟知的康师傅总市值为602.23亿，海天味业总市值远高于伊利和康师傅，是名副其实的隐形冠军。
海天味业，为什么这么牛？
隐形冠军
目前，海天味业主要产品包括酱油、调味酱和蚝油。翻查过往财报，其中酱油的收入占比在60%左右，是公司最主要的收入来源。
海天味业的产品主要通过经销商进行销售，拥有遍布全国的经销商网络。公司产品的最终消费群体包括餐饮行业和家庭消费，两者具体的占比财报中并未列示。但多家券商在研报中提供的草根调研数据显示，公司主打产品在餐饮渠道占比约六七成。
柴米油盐酱醋茶。调味品具有天然的消费属性，在很多投资者看来，行业龙头公司具有“逆周期”的属性，甚至在某种意义上可以“抗通胀”。目前大众餐饮仍快速扩容，相比于高端餐饮，大众日常餐饮更易凸显规模效应。
而渠道布局也是海天味业的强项，其2017年年报显示：“报告期内，在中国内陆省份中，90%的省份销售过亿，销售网络已经渗透到全国绝大部分县市，覆盖范围比去年增长了10%以上。”
此外，海天的渠道优势在线下网点以及To B餐饮渠道的绝对优势，而加加食品通过云厨电商转型失败，也让调味品电商的前景不明朗。目前调味品电商并没有比传统渠道更有竞争力。
在大众调味品方面，海天味业恐怕真的没了对手。
虽然海天味业主营酱油，但近年来，庞康带领公司，通过自主研发或者并购等方式，开始逐步扩展蚝油、调味酱、鸡精等领域。目前，蚝油、调味酱已经成为这家企业仅次于酱油的第二、第三大收入来源。
而海天的产品多元化，绝非“泛泛而谈”，而是“真枪实弹”。
曾经，海天味业的研发费用占比一直较低，常年保持在2-3%的水平。但随着公司营业收入的增加，公司逐渐从营销驱动型公司向研发驱动型公司转变。至今，海天味业已研发上市的产品有200余个不同规格的品种，并且仍在进行产品细分化。就酱油而言，已分化出老抽、生抽、鲜味、功能酱油等。同时研发改进了生产工艺，自动化生产提高了人均生产效率，降低了成本，从而进一步提高了毛利率。
此外，2014年，海天收购开平广中皇食品公司，进军腐乳领域；2017年，海天收购镇江丹和醋业公司，在醋市场发力。由于海天受到资本市场青睐，未来它很可能借此优势推出一系列收购行动，把更多调味品做更大。
随着研发的提升，不仅是毛利率，海天味业的产品周转率也不断提升，二者都反应了其自动化生产的模式改善了生产效率，也为未来成本的进一步下降带来了伏笔。
而强大的谈判能力和毛利率的把控力，原本就是海天味业最有力的护城河。最能佐证这一点的，是在调味品行业整体营收增速下滑的2016年里，海天的强势操作。
为应对消费低迷，海天味业用三个操作度过了疲软期：酱油突破（增加销量和提价带动营业收入），稳住耗油和调味酱（降价将销量），压低原材料成本。2017年，海天味业对上述三类产品进行提价和销量扩大，拉动营业收入增速提高至17%，毛利率同比回升至45%。
值得一提的是，2017年，调味品行业平局毛利率水平均为34%，中位数水平仅为33%。
在行业下行时，由于公司对原材料价格进行了较好的把控，使得毛利率逆势上涨，海天味业对供应商的议价能力之强，可见一斑。而在接下来的两年里，海天味业的毛利率更是稳步提升，如今已超过48%，在行业内独成一极。
不过，海天味业也并非没有“软肋”。
2018年下半年，酱油“质量门”事件爆发，江苏省消保委委托第三方检测机构采购120批次酱油检测，通报了29个酱油不符合国家相应标准的产品，而“不合格”主要集中在标签标识、营养成分标注和品质指标方面。涉事其中的海天味业盘中股价随即大跌6%，市值更是跌落80亿元。
事实上，近年来海天味业多次陷入生蛆风波，而海天方面的回应几乎都将矛头指向了消费者保存不当。
一位资本圈人士称，作为一家上市公司，海天味业对于关乎民生的食品安全问题，刻意回避，不予理睬，是一种较为不负责任的表现。对于一个对民众健康关注不够充分的企业而言，投资者需慎重考量其投资价值。
当下看来，能打败海天味业的，或许只有他自己。至于估值和市盈率过高？对于一家这么良性成长，又愿意分红给投资者的企业而言，或许当下并不是大问题。
