大健康时代，医药企业涉足大健康产品，如何投资，如何发展等话题引围观。在刚刚落幕的“首届医药圈大健康市场峰会”上，天士力的魏炜先生首次发声，谈到天士力的大健康投资战略，他说——

尊敬的各位同仁，各位企业家朋友，大家好！

首先要感谢主办方给我们这次机会，今天我想跟大家分享天士力集团在整个大健康产业的观点和想法，也希望能够跟大家有一些探讨：

一、药企进军保健品 他们做了这些动作

从相关医药上市企业的公开数据来看，保健品在药品企业收入占比是比较低的，最低的是0.65%，高一点是10%左右，这意味着保健品在药企有比较大的成长空间。在过去两三年中，我们注意到一些医药企业在保健品投资领域做了一些尝试。现就两个企业做的投资工作做一个分享：首先是复星医药最近两三年时间内在保健品行业上有三个比较大的投资动作：第一，和加拿大的倍宜公司在中国成立了一个合资公司，但是一年之后解散。第二，南京的中生联合，在投资以后复星医药充分发挥资本的引擎作用，推动收购了新西兰好健康公司和益生康健，对于中生联合的市值增长起到了非常大的作用；第三，美国自然阳光，这是美国的一家直销上市企业，复星医药是第一大股东，复星医药希望借助自己的资源推动自然阳光在国内获取直销牌照。其次是修正药业，在保健品也做了三个动作：第一，功能性保健品在OTC渠道大面积销售；第二，修养堂健康超市连锁；第三，修正标准参茸专卖店。除此之外，已经开始直销业务的药企包括康美药业、福瑞达等等。

药企开拓保健品市场主要受内因和外因这两个因素的影响，从内因来看，在医保控费的大环境下，药品市场竞争越来越激烈，新品研发费用不断提高，想要获得一个药品的批文，时间上大概需要8到10年的时间，整个研发费用不低于2亿，这是成功的，还没有算失败的。整个医药企业自身的增长受到很大的挑战。这些药企都有品类拓展的内在需求，当然保健品行业的门槛也在提高不管是已经进入保健品行业的企业，还是是已经进入保健品行业的药企，企业竞争的门槛会越来越高。从外因来看，也有三个方面：第一，保健品市场增长速度快；第二，目前市场份额分散；第三，投资和整合空间比较大。

从政策监管来看，保健品最近两年有四个比较大的政策方面的调整：第一，目前保健品已经不能用代言人；第二，注册制和备案制双轨制的施行。第三，产品名称要求的反复；第四，普通进口和跨境电商的区别对待。这些是政策方面的调整。从趋势来讲，有四个趋势：第一，整个保健品的快销化，从美国的保健品市场可以看到，膳食补充剂的价格和国民收入的比例来讲比例是很低的，大部分人是可以买得起的。但是在中国，大家还是把保健品当成类似于奢侈品，并没有做到一个日常化和快消化。第二，开放的市场竞争环境，很多企业不断地做一些保健品扩张。第三，医保范围的扩大，在一些区域市场到药店去购买保健品是可以刷医保卡的，虽然也是打擦边球，这种趋势正在逐渐扩大，这样对整个保健品的销售和渠道的扩张，对于降低消费者的销售成本是非常有大的帮助。第四，商业健康保险的完善，在2015年底商业健康保险逐渐放开，商业保险公司可以推出个性化的健康保险，来为不同消费者提供一些差异化的服务，慢慢的会落实到整个保健品的消费，我们在跟一些保险公司沟通的时候，特别是高端健康险的设计者经常会讲：如果一个高端的消费者，能够每年花20万、50万买健康险，当然希望这个客户每年给你交钱。所以宁愿你每年交50万的保险，我每年可以给你提供5万元的保健品，能够帮助你延长寿命，自然而然的消费就提高了。

总体来看保健品的行业发展有四个特点：第一，消费需求不断提高、市场容量巨大；第二，监管政策短期的不确定性和中长期的开放趋势；第三，市场竞争的不充分、高度分散；第四，投资并购的热情高涨。从消费意识来看主要体现在消费者被动求医到主动追求健康的转变，消费保健品从常规保健转向精准营养干预；基因检测和健康管理提供技术保障，医保政策和健康保险提供支撑。随着这些技术手段和消费意识不断的深化，健康保健行业将会发展得越来越好。

二、目前保健品行业的投资现状 四大障碍

保健品的投资目前有几个特点：第一，热情高、落地少；第二，跨界多，整合少。跨界多是指原来不是保健行业的企业，甚至包括普通食品企业，他们本身不是做保健品的，以跨界的形式进入保健品行业。整合少是指保健品行业，横向的投资并购的动作会很少，大家看到如汤臣倍健、瑞年国际等企业，他们更多的是做一些互补性的业务。第三，试探多、战略少。试探多是指有的企业可能尝试性地做一些小的投资，并没有在保健品行业的战略规划。从整个投资金额这两年也有很多的增长，2014年5笔7亿人民币，2015年就有17比接近112亿的投资规模。目前在关注健康保健品的，我们认为有四类投资机构：第一，医药巨头；第二，渠道巨头，如一心堂等等。第三，行业巨头，如汤臣倍健；第四，第三方资本，比如说财务性基金。产品的横向整合如一心堂，渠道的布局如汤臣倍健，上下游资源的整合，如金达威。

目前整个保健品投资都会面临四个障碍：第一，不想投，是因为觉得保健品行业很乱；第二，不愿意投，规模太小；第三，不敢投，主要是财务规范的问题；我们曾经遇到一家保健品企业，给我们销售报表每年1.5亿人民币，后来深入了解之后，体现在财务报表上只有600万（这是真实案例），但是又希望我们按照1.5亿销售表做投资估值，这是没有办法做的。第四，不能投，主要是自身资源整合能力不足。这个是目前看到的保健品投资的四个不。

对于企业嫁接资本市场来讲，我们也看到有这样一些误区和盲区：第一，缺乏对资本市场的基本认知，包括两个：1.财务规范性的缺乏，2.基本概念的混淆。第二，缺乏资本市场的规划，资本规划不等于业务规划；企业的资本规划是以企业自身发展为主，而不是以投资机构意愿为主。我们作为投资者来讲，我们更愿意看到企业有自己清晰的投资规划和意愿规划。我们投你就是认为你做得好，并且相信你未来能做得更好，如果你不能坚持你自己的规划，我们认为你的战略是摇摆的。第三，缺乏对资本市场的敬畏。1.不遵守市场规则。我们也看到有一些保健品公司在挂牌之后没有经过任何的公告，也没有任何的审批流程，直接在经销商大会上，说要送大家股票给我们，这个是我们看来是不可思议的一件事情，资本市场是有一定的规则的。2.契约精神的缺乏。我们有时候会讲到，单纯的财务投资者和投资机构会要求企业有类似于对赌或者担保的安排，但是我们在跟一些企业家交流的时候，很多企业家就不由自主地流露出来，我们会想办法帮对赌或者担保弄掉，这就是对契约精神的缺乏，你在签合同的时候就抱着这个心态，说明你没有敬畏心。

三、天士力的保健品投资战略 

天士力认为：消费者通过基因检测可以知道自己的一些基因缺陷，再做后期的营养干预。大家会看到现在体检机构模式很流行，我们也投了一些上市的体检机构，他们的商业模式也面临一些问题，体检后面的营养干预是跟体检机构是没有关系的。消费者认为我在这里做了体检，你又想对我做营养干预，说白了，就是想卖保健品给我，他认为你提供这个体检服务是不公正的，没有做到第三方独立。消费者会有这种想法，体检机构也会有这种顾虑。体检机构积累了很多消费者的体检数据，但是没有办法变现。我们认为在未来做健康管理营养干预的过程中，保健品的销售渠道应该是独立的。你不可以又做体检，又卖保健品给你，消费者是不认同的。这跟电器行业的国美和苏宁是一个道理。

对天士力来讲，我们的保健品投资战略是围绕集团的大健康战略，主要有四个特点：第一，关注行业布局；第二，专注产业投资；第三，关注中长期价值；第四，关注资源整合能力。目前我们比较关注的投资方向有7个品类，第一膳食补充剂；第二，功能性保健品；第三，滋补品；第四，家用保健品；第五，功能性日化产品；第六，有机食品；第七，特医食品。

在产业融合方面主要借助我们的直销公司，天士力有一个直销公司，叫金士力佳友，我们想在直销公司能够做一些产品的扩展。另外我们也想扩展适合天士力产品的优质渠道资源。除了我们直销的卖天士力的保健品之外，我们希望投资和并购找到这些独立的保健品渠道。我们也想做一些前瞻性行业的投资，比如特医食品。目前来讲，很多政策都还不是特别明确，大家还在摸索，还在准备注册，我们希望能够从现在开始，做一些特医食品的准备工作，包括去并购一家比较有规模的特医食品企业，能够把它改造成天士力的一个特医食品的事业部，以这样的方式缩短时间。垂直电商和跨境电商也是我们比较关注的投资方向。从滋补品来看，我们比较关注上游资源垄断型企业的投资并购，也可以延展到滋补品渠道企业。膳食补充剂方面我们比较看重品牌和渠道基础，在研发上有优势的中药保健品也是我们的重点投资领域。

非常感谢大家，也希望有好的投资机会推荐给我们天士力，创造健康，人人共享！