上市后的恒顺醋业，似乎有了更多“底气”，便开始了“多元化”，在投资汽车贸易、生物医药和光电器材失利后，恒顺表示：“剥离副业，回归主业”。而此次涨价，难道预示着恒顺醋业要“回归”了？

 1 、“涨价” 凸显龙头地位

1月初，恒顺醋业一纸调高产品价格的公告，引发了评审机构的关注，有的机构还将恒顺醋业评级调高为“买入”，并称行业龙头定价权凸显。

恒顺方面在给小编的回复中表示：“公司提价是基于包装材料等成本的上涨因素，为便于进一步聚焦A类产品战略、理顺价格体系，经公司研究决定，对公司恒顺香醋、恒顺陈醋、恒顺料酒等五个品种的产品进行出厂价格调整。 

其中，恒顺香醋系列产品平均提价幅度为15.04%，该系列产品2018年全年销售额约为 9685万元；恒顺陈醋系列产品平均提价幅度与前者相同，在2018年全年销售额约为4861万元；镇江香醋【K型010072】系列产品平均提价幅度为10%，该系列产品2018年全年销售额约为3716万元；镇江香醋【金恒顺115050】系列产品平均提价幅度为6.45%，该系列产品2018年全年销售额约为958万元。 

尽管恒顺醋业在公告中称，本次部分产品提价将对公司2019年度经营业绩产生一定的影响。但公告发布之后，却迎来了股价走高。

为什么资本市场看好？毫无疑问，资本看中的盈利能力是其敢于带头涨价的重要助力。

彼时，山西作为中国醋业大省，并未有一家企业进入资本市场。直到恒顺醋业在2001年上市后，才打破了这样的局面。目前，资本市场仅有恒顺醋业、海天味业两家醋业上市公司，而后者的主业还是酱油。

事实上，醋的基本净利润是高于酱油的。小编对比发现，恒顺醋业过去三年的净资产收益率均值为14.2%，净利润率高达16%，超过了酱油行业的三家公司，其中包括千禾味业12.9%、中炬高新12.4%和加加食品8.8%，仅落后于多元化发展的龙头股海天味业23.1%。且毛利率也是相似的情况。

尤其是去年前三季度，恒顺净利增5成，更是在业内放了“卫星”。对此，恒顺方面表示：“主要因素是调味品销售收入增加及产品结构升级所致。另外，也有公司聚焦调味品主业战略，处置非主营资产所致。”

小编在查阅恒顺去年公告时发现，去年一年，恒顺醋业关于赎回部分理财产品的公告多达14条，资金回笼趋势明显，背后总负债已达6.85亿元。 

此次调价是否意为着恒顺的资金池在加码？

中信建设研报称，提价增厚公司业绩，今年或有继续提价动作。其解释道：本轮提价不同于上次提价(2016年6月)，一则提价范围小于上次，2016年，恒顺对19款单品提高出厂价格，提价产品收入占总收入比重38.3%，提价范围大于本次提价，时隔三年进入提价年，不排除今年仍有继续提价行为的可能；二则，提价政策略有所不同，上次提价留有3个月左右备货期(6月公告、9月执行完毕)。因此，当年前三季度收入波动较大，单季度收入增速分别为8%、6%、17%，本次提价即执行，预计不会因提价备货引起收入在季度间的大幅波动。

种种迹象显示，这场调价似乎能带来利好。

作为目前中国最大的制醋企业，恒顺是中国四大名醋之一，在引领中国醋业发展的基础上，已形成：香醋、白醋、料酒、酱油、酱菜等系列产品。然而，美中不足的是，风光的背后其估值却一直处于尴尬的位置，分明比“别人”会赚钱，可就是没有“别人”身价高。

小编整理截至发稿前一天收盘情况来看，恒顺醋业市盈率为31.66，而海天味业市盈率为47.20，中炬高新市盈率41.57，加加食品和千禾味业去年负面缠身，但是市盈率分别为29.89和25.07，目前排在其后，但是去年年中二者市盈率分别为56.5、35.1，彼时均高于恒顺醋业。

根据一些分析人士的看法，酱醋生产商之所以估值偏低，是因为醋的消费具有地域性，估值逻辑不如酱油生产商那么“硬”。

例如，恒顺醋业所产香醋的主要消费地区偏南方地区，而山西陈醋的主要消费群体位于中国北方。由于存在消费选择上的差异，不同类型醋的市场容量难免受到一定限制。换句话说，由于地域性消费的存在，恒顺醋业的增长也会受到地域性的制约。

另外，与酱油相比，醋的消费更加缓慢。一个月的时间内，一个经常烹饪的中国家庭可以用掉一瓶生抽，但往往用不完一瓶醋。

消费层面所反映出来的问题，投资者不可能看不到。小编从其最新一期财报发现，前十大流通股东累计持有4.20亿股，累计占流通股比：53.67% ，较上期减持734.40万股。而其最新一期年报显示，前十大流通股东累计持有3.18亿股，累计占流通股比52.75%，较上期变化减持1862.32万股。

显然，即便业绩漂亮，但是大股东的“胃口”并不好把握。

此次调价，显示了调味品行业具有较强的抗周期属性，也进一步体现出巨头定价之势头，能否为恒顺在资本市场树立威风，也值得考量。

“即使涨价了，我也愿意买恒顺的醋，味道确实香。”一恒顺醋的“粉丝”说。他还对小编强调：“同级别的调味品价格调动一般对市场影响不大，消费者更愿意购买品质好的产品。”

有关品质，恒顺坚持了很多年。从其发展轨迹来看，以黄酒起家，因醋驰名，但是能真正称得上对手的同行业企业却没有。在规模和现代化程度上，没有主营食醋的企业可与之抗衡，在上市的企业中也只有恒顺一家专门做醋。

不过，如果水塔醋业、紫林醋业顺利上市，中国醋业将进入三足鼎立的阶段，醋业从区域性市场真正拓展至全国市场的图景正在铺开。

一位业内人士曾指出，调味品行业平均增长率10%左右，恒顺醋业营业收入跑输行业平均值，也就是说，对手弯道超车的可能性还是有。

根据川财证券2018年研报称，目前食醋业行业格局仍处于区域化、分散化状态，其中醋业龙头恒顺醋业市占率仅占6%，而小规模、低技术、同质化程度高的小企业却占据着更多的市场份额。这意味着，恒顺的对手还有很多。 

近两年，海天味业更是高调抢占恒顺醋业的“地盘”。通过收购镇江一家醋业公司——丹和醋业，搅动了醋业江湖。更何况，被海天收购的丹和醋业本就非“等闲之辈”，在此之前以年递增50%的销量畅销全国大部分地区。 

吃瓜群众们开始担忧，恒顺醋业该坐立不安了。 

在此背景下，调价是否和行业竞争有关，显得扑朔迷离。而以往靠提价实现增长的方法还能用多久，也是个未知数。如今，中国调味品市场规模超3300亿元，恒顺专心攻主业的步伐也在加速。

“未来，公司董事会将紧紧围绕高质量发展为主线，进一步聚焦调味品的发展战略，加快‘品牌化、资本化、国际化’发展思路，努力提升公司产品的市场竞争力，做强做大优以食醋为核心的调味品主业。”恒顺方面表示。 

总之，想要更多，恒顺就需加大马力，毕竟，“落后就要挨打”。