上周三，*ST因美（002570.SZ）发布公告披露，其控股股东贝因美集团有限公司（以下简称“贝因美集团”）与长城（德阳）长弘投资基金合伙企业（以下简称“长弘基金”）在12月5日签订了《股份转让协议》，前者向后者转让贝因美股份公司52,000,000股，占上市公司总股本的5.09%。转让股份每股价格为5.46元，转让价款为2.839亿元。

据了解，在完成上述股权转让协议后，贝因美股份的最新股权结构将为：贝因美集团持股29.13%、恒天然乳品（香港）有限公司持股18.82%、长弘基金持股5.09%。这也意味着，作为国资代表的长弘基金将成为贝因美股份的第三大股东。

那么，在短期内火速完成引入国资合作伙伴的贝因美，到底接下来打算怎么玩？上市公司“保壳”、“摘帽”，目前来看胜算几何？

布局母婴生态圈

根据贝因美股份12月3日发布的公告，其引入的国资合作伙伴长城国融将在资本层面助力其寻找婴童产业领域的投资机会进行并购重组，为其提供产业整合所需的资金支持。不难猜测，这是贝因美在为后续的并购等一系列战略提前做好资本层面的准备。

那么，该公司又会把目光投向哪些标的呢？记者留意到，贝因美股份在今年8月回复投资者提问时称，该公司未来的目标是打造母婴生态圈，相关业务的整合会根据企业发展及市场环境综合考量。

一方面，婴童食品作为贝因美的主营业务，自然是未来最有可能实施并购重组的方向。资料显示，目前奶粉仍是贝因美营收的“大头”。根据2017年年报数据，2017年贝因美奶粉业务占总营收比重为94.43%，这一比率在2018年上半年为93.83%。

另一方面，上个月贝因美集团旗下母婴电商平台“妈妈购”宣布获得首轮融资，有消息称投前估值约为12亿元。据了解，妈妈购是贝因美集团在2015年全资成立的电商项目，该平台提供母婴相关食品、美妆、家居等产品，除了贝因美自营产品外，还有其他母婴品牌，同时也有跨境电商业务。

有业内人士分析认为，该电商平台不仅是公司自营产品的销售渠道，也契合了其欲布局母婴生态圈的大方向，因此未来也可能成为其重点发力的新的营收增长点。此外，贝因美集团手头还握有美国SCL生命科技等项目，也为下一步在产业资源整合提供了想象空间。

盘活资产

除了资本层面的运作，贝因美管理层还对公司现有资产和上游供应料进行了梳理。

从产能上，贝因美结合目前的实际产销情况，决定终止与恒天然方签订的达润协议，转让其持有的达润工厂51%的权益。

此外，贝因美在12月3日的公告中还披露，目前北海贝因美拟以闲置资产与广西宁神生物科技有限公司设立合资公司从事沉香茶研发、生产、销售等业务，为该公司增加新的利润增长点。

据了解，贝因美旗下的婴幼儿配方奶粉主要由全资控股子公司贝因美乳业、贝因美母婴、宜昌贝因美、爱尔兰贝因美等公司生产，婴幼儿营养米粉、葡萄糖等辅食主要由北海贝因美生产，儿童奶通过北海贝因美加工、委外加工，亲子食品则通过OEM模式生产。

一位业内人士告诉记者，盘活闲置资产、解除产能过剩压力对于改善贝因美经营状况“非常重要”。“达润工厂协议终止后，贝因美将得以排除了相当一部分产能过剩的压力。”

事实上，现在掌舵贝因美股份的包秀飞也曾多次提出“小而美”的新思路，即将企业现有资源实现效率最大化。

品牌升级

上述一系列动作无疑给资本市场带来了信心。

 记者留意到，从11月中开始到现在，近一个月以来*ST因美的股价基本稳住在5元左右，最高一度达到5.65元。

上述业内人士认为，贝因美经过今年的转型和改革，“保壳”目标基本得以实现。但企业依然需要思考未来如何才能实现长远的可持续增长。