今天傍晚，国内最大的原奶企业现代牧业（01117.HK）公布了三季度业绩，在经历了4年多的苦熬之后，现代牧业离熬出头不远了。

 

数据显示，现代牧业三季度累计实现营业额36.5亿元，原奶收入录得34.08亿元，同比增长14.7%；现金EBITDA录得11.16亿元，同比增长58.8%；归母净利润亏损1.77亿元，若撇除生物资产减值影响，利润录得4.56亿元。经营活动现金流为10.45亿元，较去年同期的1.1亿元翻了数倍，经营情况明显好转。

 

虽然只有短短一点文字，但这里面有两个不容易。

 

第一个不容易，现代牧业经营情况大幅好转。

 

这里可能有人要问，明明亏了1.77亿，怎么叫好转呢?

 

 

之前奶业专家曾经解读过这个生物资产减值，在购入奶牛的时候，根据奶牛的产量×当时用来计算的牛奶单价×奶牛服役总年数=生物资产值，由于牛奶价格下滑或者奶牛被提前处置，都会造成生物资产减值。

 

在某种程度上看，现代牧业前三季度的生物资产减值为6.34亿元的情况下，报表上只亏了1.77亿，已经很不容易。因为去年同期，现代牧业生物资产减值为7.14亿元，同期亏损是7.26亿，这说明现代牧业的盈利能力大幅增长。

 

这里面既有蒙牛对于现代牧业的支持，也有现代牧业自身的因素。

 

今年1-9月份，现代牧业83%的原奶卖给了蒙牛，而在对下游业务接手之后，蒙牛和现代牧业加强了业务的协同，减少了现代牧业在这一领域的投入和损失，同时为现代牧业产品销售提供了通路。

 

 

另一方面，现代牧业自身也加强管理，并通过转让非核心资产去杠杆，减少财务成本。继4月公司下游与蒙牛的合资工厂完成股权转让后，9月公司与中信环境、中信农业产业基金签署农业环保项目合作框架意向书，计划对旗下能源资产整合出售，既有助于提升资产的利用效率，更有助公司变现资金，归还有息负债，降低财务杠杆。

 

第二个不容易，顶住成本上升不容易。

 

众所周知，近年来，国内的人工、物料、能源成本都明显上涨。

 

而且今年以来，由于中美之间互相加税，导致进口苜蓿的成本大幅上升，引发了西班牙苜蓿等成本的集体上涨。国内的苜蓿大部分靠进口，这里带来的成本上涨就在10%左右，但公司通过优化饲料结构和进口途径，现在牧业的原奶现金成本1-9月份是2.45元/公斤，同比只上升了0.8%。

 

 

而且现代牧业原奶同比还增产了14.7%，要知道现代牧业这种超大型牧场，奶牛的单位产能已经非常高，每提升1%都不容易，况且还是夏季。公司在今年投入了8600万元，对牧场热应激进行了改善，增加了奶牛的产奶量，减少了波动，也带来了收入的增长。

 

下一步，奶价回升，现代牧业还将继续好转

 

今年国家扶植奶业决心明显，利好政策不断涌现。

 

2月底生乳、巴氏杀菌乳、灭菌乳和复原乳鉴定4个新国标第一次讨论稿发布，正式征求意见。

 

5月，国务院常务会议研究奶业振兴事项。

 

6月，国务院发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》。

 

9月，中国奶业D20峰会召开，发布《中国奶业D20联盟呼伦贝尔宣言》，提出“加强优质奶源基地建设，大力推进养殖振兴”、“密切养殖加工利益联结”等举措，有助促进行业共同发展，提高消费信心，利好国内优质牧场发展。

 

在此推动下，从今年7月份开始，国内的原奶价格就在不断回升，对于上游企业来说真的好消息。

 

据农业农村部定点监测，10月份第3周（采集日为10月17日）内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.52元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比上涨1.1%。

 

 

这个数字已经接近于前期数次反弹的高点，回暖明显。

 

业内认为，目前经历了数年的调整，国内中小奶户大多都以出局，国内原奶供应逐渐平衡，部分地区甚至出现了奶荒，下一轮在国家政策、市场需求的推动下，原奶价格还有望继续回升，而对于现代牧业来说，无疑是个好消息。